《民国往事》讲述的是1926年夏，广东革命政府刚刚开始北伐，中国前途莫测。 一个神秘的杀手潜入了上海，他的目的是要借北洋督军毕澄元召开四国公使会议期间，刺杀毕澄元。这个消息一经传出，引起了北洋各界的恐慌，淞沪警察厅更是忧心忡忡，因为这个刺客非同凡响，他就是大名鼎鼎大刺客张亚樵。警察厅派出了骁勇的黑骑警在路上劫杀张亚樵，可是令黑骑警迷惑的是，他们一共劫杀了三个张亚樵，到底谁是真假？正当他们还没有反映过来的时候，已经全部死在了张亚樵的手下……根本没有力量能阻止张亚樵，此时，张亚樵已经悄悄的潜入了上海…… 而谁也不知道真正的张亚樵在什么地方，什么模样，张亚樵回到上海的第一件事，就是召集自己的旧部手下，原来张亚樵所领导的斧头帮的兄弟，当年因革命而失散，如今又回到了张亚樵的身边，张亚樵开始实施刺杀毕澄元的计划。 浦江饭店，四国公使会议只得在戒备森严的状态下如期举行，张亚樵安排好了一切刺杀的计划和步骤，但是老奸巨猾的毕澄元也防了一手，在刺杀得过程中，张亚樵发现了来参加会议的并不是真正的毕澄元，而是一个替身，计划陷入了僵局，此时，张亚樵结识了饭店的服务员严遇春，在严遇春的配合和帮助下，张亚樵用调虎离山之计，杀死了躲在总统套房里的毕澄元，同时也对这个小伙子严遇春留下了深刻的印象。 严遇春和张亚樵失去了联系，同时他也被饭店解雇了，无奈之下，去当铺当东西，偶然遇见了一个人在抢劫一个少女，严遇春救下了她，这个女人正是上海滩的京剧名角何艳秋，严遇春和何艳秋都没有想到，在后来，他们两人有着扯不断、理还乱的感情。 沈啸尘看出了罗宗伟的想当警察厅长的野心，为了联合罗，准备利用高级妓女妙玉来实施自己的计划，警察局长的位置和顺风码头成为了罗宗伟和沈啸尘暗地里交换的条件。 张亚樵回到上海，无时无刻不牵动这一个人的心，这个人就是失散多年的旧情人谢如冰，已经信奉基督教的谢如冰很反对张亚樵这样在打打杀杀中生活。 沈啸尘的妻妹梅绍贞只有18岁，在女中上学。性格泼辣，她早听说过张亚樵的大名，对他充满好奇。但张亚樵完全把她当成一个小女孩看。教她跑马射击。 与此同时，还有人相爱着，严遇春的牵挂是何艳秋，严遇春不奢望得到何艳秋的青睐，但何艳秋觉得严遇春跟其他的追求者全不一样，逐渐留意到他。 为了得到警察厅长的位置，罗宗伟开始动摇，答应联合张亚樵和沈啸尘，告诉他们，新督军屠森的汽车将在某一天通过八仙桥。张亚樵等人在八仙桥布置好了炸弹，但是令张亚樵万万没有想到的是：二弟沈啸尘为了 自己的一己私利，并没有想炸死 屠森的意思，而只把炸药填了 十分之一，一声响后，屠森并没 有死。事后，沈啸尘平息了张亚 樵的怒火，张亚樵心中也明白。  顺风码头开张了，开张的这一天 ，张亚樵、沈啸 尘、严遇春三结义，拜为 把兄弟。与此同时，他 们寻找了十来年的 仇人万沛霖又出现了。原 来，辛亥年间同盟会员万沛 霖把他们当成流氓草寇，将他们一 举拿下。他们十多年寻仇不遇， 但是此时的万霈林已 经带有为广州政府购买军火的任 务，在大义和小 义面，张亚樵放过了万沛霖 。 为了配合万霈林购买军火的计 划，张亚樵利用森田在顺 峰码头贩运鸦片的契机 ，明修栈道，暗度陈仓的 运走了大批的军 火，屠森命令罗宗伟一定要 活捉张亚樵。同时张亚樵也 在实施对屠森的下一 步计划：炸死屠森。  屠森色迷迷的在 剧院看着何艳秋的 演出，张亚樵、严 遇春等早已在剧场中埋藏好了炸弹 ，一声巨响，屠森 命归西天。为了避难，张 亚樵决定送严遇春到 广州黄埔军校学习，并赐名严励， 此时，唯一让严 励割舍不下的是自己心爱的女人何 艳秋。 九一八事件爆 发了，蒋介石对日实行不 抵抗政策，导致东北大片国土沦 丧，民众抗日情绪高涨。 张亚樵在淞沪 战役中受伤，生命垂 危，被送进了医院，而日本人惠 子和森田对医院里的张亚樵开 始刺杀，但在妙玉和罗 宗伟的帮助下脱险 ，此时的妙玉已经沦为难民 ，而罗宗伟因为 受到张亚樵案件的牵连 ，自毁面容充当洋车 夫，隐姓埋名在张亚樵的身边 ，含有不可告人的目的。  日本人占领了上 海，要在虹口公园举行庆 祝大会，韩国人尹 昌浩主动请缨，张亚樵和众人 筹划在虹口公园炸死日本首领白川 的计划。日本军 人在雨中唱着日本国 歌，突然一声巨响，主席台上 血肉横飞……上海各报连篇 累牍刊载，数百万军民奔走相告 。严励心里清楚是谁干 的。蒋介石亲自过问此事 ，希望‘为我所用’。严励带 来了蒋的嘉奖令与 奖金，认为这是兄弟们和解 的最好机会，但张亚樵怎么可能 原谅主张妥协的蒋介石 。 英国人李顿率国联代表团 到中国调查东三省及上海 的中日冲突。日本特务南造惠子通 过关系运作，李顿大大 包庇日本，一经传出，举国哗 然，张亚樵更是怒发冲冠， 发誓杀之。严励得悉张亚樵欲 刺李顿，晓以利害千方百计阻止。 森田查知张亚樵欲刺李顿，表面上 加强保卫，却故意留出 漏洞，他希望张亚樵刺 杀李顿，影响国际 社会对中日关系的看法。张亚樵搞 清楚是非利害，在最后时刻收 回命令 在蒋介石严令之 下，严励撒开大网展开了对张亚樵 的围捕行动，无论是 上海，还是在张亚 樵在福州开展的光复会，无论是商 行报社还是秘密据 点，严励和张亚樵 始终没有停止过追 捕游戏，张亚樵迫于形势，远 走香港。 在香港，严励 也没有停止过对 张亚樵的追捕，但是严 励的心中是十分矛盾和痛苦的 。严励抓了张亚樵 的妻子梅绍贞作为 人质，迫使张亚樵 投降，而梅绍贞为了保 全严励，在监狱中自杀 ，张亚樵震怒了 。 张亚樵，沈啸尘、严励这三兄 弟在一起起你争我夺、大 义小义之间挣扎，怀着 各自不同的理想，继 续互相的追捕和杀 戮，严励利用一 切手段向张亚樵发动攻 击，此时，上海传来了张亚樵 遇刺身亡的消息，一家老小深为 悲痛，严励万万却没想到张亚樵并 没有死在自己的 手下，在严励去吊唁灵堂的 时候，一支枪指向了严励的后 脑勺，张亚樵走了出来 。 在日本人面前 ，张亚樵和严励进行了心灵的对 话，同仇敌忾是最 终达成的协议，三兄弟又走在了 一起， 日军在 戏院大搞庆祝仪式 ，张亚樵、严励、谭振纲等人分 头埋伏着……兄弟们里应外合干 掉了日本头头井岩大将。 日本 人死了，严励接到了命令 ，要把张亚樵置 于死地，在张亚樵没有防备的 情况下，派五个兄弟刺杀了张亚樵 。张亚樵死了。 十年后严励 ，坐着飞机，公 文包里一张照片滑落，是 张亚樵。严励恐 怖，深感不安。 严 励的飞机在空中失 事。 沈啸尘远走香港， 已至暮年，他听到了严励死亡 的消息，默默无语，躺在了靠 椅上，不远处的书桌上，放 着一张照片。 三兄弟结拜的照 片……！